定義

每股盈餘( EPS ) = 稅後淨利 / 普通股在外流通股數

簡單來說就是每一股能賺多少錢。

項目	A公司	B公司
淨利	2億	1億
股數	1500萬股	700萬股
EPS	13.33	14.28

由上表可得知，以淨利來看A公司比B公司要賺錢，但作為一個股票投資人來說B公司EPS較高，代表公司為每一股股票所賺進的收入較高，所以B公司比較賺錢，在不參考其他投資指標與其他因素之下，投資B公司對於投資人較有利。

歸納

1. 稅後淨利在計算時要先扣掉特別股股利，因為公司的特別股配息通常類似借貸利息的債務，會優先於普通股股東的利潤分配。
2. 每股盈餘越高，表示公司獲利能力越高。
3. 股價趨勢與EPS趨勢通常成正相關。

進階觀念

1.EPS要穩定，小心EPS忽高忽低的股票

穩定的公司每年EPS會穩定或持續成長，不會突然有大幅衰退，頂多因為季節性造成四季的EPS不大一樣。如果發現某一期EPS突然大幅衰退，要格外留意原因，如果是暫時性的衰退通常會是很好的進場點。反之如果EPS突然某一期急速上升，也要觀察是一次性的獲利，還是整體獲利能力提高。

2.要小心獲利和現金流的落差

EPS只反應了獲利能力，但會計上損益表的獲利，不代表實際有現金流入。必須同時搭配營業現金流、自由現金流量表上的數字觀察。例如賺了100元，但實際現金流入只有30元，這種狀況就要留意，也許是存貨或者應收帳款過多，這種財務狀況並不健康。

3.獲利不穩的公司，要觀察稀釋EPS

如果真正要考慮股數，必須把一些認股權證、可轉換債券等，可能會變成「新股」的股份也都算進來，這種計算方式稱為「稀釋每股盈餘」，這是一種更保守的評估方式。

稀釋EPS = 稅後淨利 / (普通股在外流通股數+稀釋性普通股數)

稀釋性股數包含：特別股、認股權證、可轉換公司債，在股價高於一定程度時可以變成股票，這時公司股本膨脹，分錢的人變多了會稀釋掉每一股的獲利。

在獲利能力不穩、缺乏現金的公司尤其要注意這種稀釋的情況。如果公司沒能力還債，就會希望可轉債轉成股票，造成股本膨脹。

~ The End ~

定義

股東權益 = 總資產–總負債

是指股東擁有的公司淨值。

1.股本

在股票市場買賣都屬於普通股，特別股類似債券，每年支付規定利率的股利給股東，所以公司有賺錢時，必須優先分配股利給特別股股東，剩下盈餘再分配給普通股股東。

2.資本公積

資本公積就是不勞而獲賺到的錢，公司透過非營業活動產生收入，如果無法列在業外收入，就會被認列在資本公積。

3.保留盈餘

公司留存獲利供未來使用的錢，可分成三個部分：

法定公積

依公司法的規定，公司必須在每年稅後盈餘中保留10%作為法定公積，做為日後使用。

特別盈餘公積

有些公司的章程規定，除了每年提存法定公積，還必須再從稅後盈餘中扣除一定比例作為特別盈餘公積。因此並非每家公司在財報都有這項。

未分配盈餘

公司稅後賺的錢，保存了法定公積和特別盈餘公積後，最後所剩下的錢公司有權利可以拿來自由運用，這也是發放股利的主要來源。

~ The End ~

想了解股價淨值比之前，蟑螂要先提一下 “每股淨值" 。

每股淨值 = 股東權益 / 總股數

企業在變賣所有資產並償還債務後，以剩餘的部份分配給每一股(普通股)股東的金額， 可視為公司股票價值的衡量標準之一。

蟑螂在此點到為止，畢竟它只是個配角，接下來隆重介紹本章主角-股價淨值比。

定義

股價淨值比( PBR ) = 股價 / 每股淨值

首先簡單描述股價與淨值的關係 :

蟑螂、蝴蝶、蟋蟀一行三個人攜手去爬枕頭山，上山前蟑螂在小販買了一條25元的香腸。後來不幸發生山難，三個人都飢腸轆轆，此時蟑螂拿出了香腸，撲鼻而來的香味使得蝴蝶、蟋蟀垂涎三尺，兩人爭先恐後的要花錢和蟑螂買他的香腸，於是蟑螂決定展現它的求生能力並將香腸賣給出50元的蟋蟀。

在這個故事裡有個重要的觀念：『香腸隨著不同時空背景產生了不同的價格』

最原始的狀況下，小販裡賣的價錢就像『淨值』，也就是香腸原始的價值；

在山難的狀況下，大家爭搶的價錢就像『股價』，也就是香腸在大家心目中的價值。

觀念重點

1. 淨值是帳面價值並非實際價值。(小販賣香腸要賺利潤)
2. 股價是買賣雙方拔河的結果。

股價淨值比

PBR < 1 時與 ROE 潛在關係

一間公司在正常連續性獲利的情況下。股價必定高於淨值，除非該公司短期出現雜音造成市場錯誤評價，才會出現有連續性獲利記錄的企業居然股價會低於淨值的狀況發生，而此時才是絕佳的購入良機。故投資人在該指標的運用上，一定要記得原則「有連續性獲利紀錄的企業 PBR < 1 才是撿便宜。」

◎只有以下條件符合時，PBR<1才是撿便宜的良機

1. ROE > 8%  ⇨ 確保公司有一定的經營績效。
2. 連續五年以上的現金股利發放紀錄 ⇨ 確保公司的金流強健。

歸納

1. PBR < 1 實務上經常是表達企業經營能力不佳。
2. 產業性質會影響PBR的高低。
3. PBR配合ROE可以過濾假便宜。

~ The End ~

首先蟑螂必須先提"融券使用率" ~

融券使用率

當融券使用率高時，代表看空的投資者多，則後勢軋空上漲的力道可能有助漲勢。此數據投資人不常利用，因為券資比能代替之，網上也較少相關資料，所以接下來談本章重點。

補充 : 當融資使用率、融券使用率"同時"達到新高，通常代表行情即將醞釀而生。

券資比

定義

券資比 = [ 融券餘額 / 融資餘額 ] *100%

歸納

1. 融券的高低則是以券資比來計算，因為融券的張數是不能超過融資的張數，券資比越高，表示融券使用率越高。
2. 券資比越高，後續發生軋空行情的機率越大。
3. 券資比超過30%即為過高。
4. 主力與散戶市場心態關係 :

當某股票出現較大幅度的上漲，引誘散戶放空此檔股票，此時主力大戶會先把融資買進的股票先行脫手，讓股價下跌造成假象，而這時券資比也會同時大幅升高，散戶也會加碼放空該股票，等到主力大戶認為券資比高到一個程度時，主力會開始大量買進該股票並同時放出該公司利多消息，直到散戶停損回補，這就是常見的軋空行情。

查詢網站 玩股網-券資比

心態	股價反應	融資融券餘額	券資比
大家看多	上漲	融資增加 融券減少	變小
大家看空	下跌	融資減少 融券增加	變大
散戶看多 大戶看空	下跌	融資增加 融券減少	變小
散戶看空 大戶看多	上漲	融資減少 融券增加	變大

由於軋空行情多半由主力所發動，因此大戶持股比例、籌碼集中度也是重要的判斷因素之一。籌碼越集中，股價就越容易被有心人士炒作，一般而言會以大戶持股比例40%為判斷指標。

~ The End ~

定義

融資使用率(資用率) : [ 融資餘額 /融資限額 ] *100%

融資餘額就是目前融資張數，融資限額是指最大融資張數。(不可以超過該公司股票發行數量的25%)

假設蟑螂公司發行1000張，則融資限額即為250張，若目前融資張數為100張，那麼融資使用率就是40％ ⇨ (100/250 = 0.4)。

補充 : 當融資使用率、融券使用率"同時"達到新高，通常代表行情即將醞釀而生。

歸納

1. 使用率100%下個交易日停資。
2. 融資交易使用者通常是資金較為有限的中小型散戶，因為他們資金不如大戶充沛，所以一般而言，融資使用率代表著散戶動向。
3. 融資使用率高時，代表著欲追價的散戶大多已進場，加上要還券商錢的壓力，後續上漲力道可能較小，賣壓相對沉重，主力一旦開始出貨，散戶便面臨融資斷頭，局面易崩盤，故選股時應盡量避免資用率高的股票。
4. 資用率超過70%即為高融資股。

查詢網站 ⇨ 玩股網-融資使用率

~ The End ~