定義

下市是指該公司之股票變回未上市股票，不再於交易所交易，一般大眾無法買賣其相關證券與股份，也就是該公司股票不再公開流通。下市後的股票雖不能在集中市場買賣，但投資人互相間仍可買賣，下市前融券放空的股票券商會要求補回。

下市可以分為兩種 :

1.自願下市：公司主動提出下市，需先經過董事會開會，再召開股東會，且同意之董事或股東其持股須達已發行股份總數三分之二以上；決議後再送主管機關，主管機關通過即可下市。如：日月光(被併)、矽品(被併)、榮化（被收購）等都是。

2. 非自願下市：可能因財務不好，淨值為負數而下市，或是公司暫停交易超過六個月，而自動終止上市。

股票下市了那我手上的股票要怎麼辦？

舉例說明：蟑螂購買A上市公司的股票，該公司在2020年爆發財務危機，公司內部人掏空公司資產，不久遭下市處分。蟑螂當時是因為相信A公司不實的財務報告才買進其股票，因此蟑螂可依〈證交法〉第20條之規定，向公司請求賠償。投資人也可到證券商營業處所或證基會網站，查看證基會是否受理A公司的投資人進行集體訴訟，委託基金會參與對A公司之民事賠償請求。

蟑螂所買進的A公司股票遭下市處分後，蟑螂並不喪失股東身分。而集保公司將通知蟑螂領回存放於集保公司之股票 ( 也就是大家笑稱的壁紙 )。這時蟑螂應注意下列事項：

1. 將股票自行領回者，需辦理過戶程序。亦即必須登記為公司股東名簿上的股東，才可繼續行使參加股東會、除權除息等股東權利。

2. 未將股票領回者，或是未存入集保而持有現股者，仍須向公司的股務代理機構查明自己是否為股東名簿上的股東，才可向公司主張各種權益。

下市能再上市嗎 ?

若下市之後要再上市，跟首次上市的條件一樣，只要公司提出申請時的條件有符合上市標準，就可以東山再起。

~ The End ~

上市

上市股票，是指經證券交易所批准後公開發行，並在集中市場中撮合交易、掛牌買賣的股票。一家公司要在台灣上市，必須符合證交所規定條件，包含設立年限、資本額，及獲利能力等。

上市後對公司最大的優點是：

1. 公司能夠透過公開發售股權，募集到更多資金以供成長、發展。
2. 幫助公司獲得國際形象與信任度，為股權創造流動性等。

上市後對公司最大的限制是：

1. 相對的，上市後公司的財務訊息都必須公開揭露，失去保密性
2. 必須不斷的向所在交易所和各種監管部門提交報告。

上櫃

上櫃股票，是指已經公開發行，並於店頭市場以開掛牌買賣的股票。

一家公司要在台灣上櫃，必須符合財團法人櫃檯買賣中心(簡稱OTC)規定之條件。和上市相比，上櫃所需具備的條件較為寬鬆，其所規定之公司的設立年限、實收資本額和獲利門檻都較低。

至於上櫃後對公司所產生的影響，與上市公司幾乎相同。

興櫃

興櫃股票，就是指已經申報上市上櫃輔導契約之公開發行公司的普通股股票，在還沒有上市上櫃掛牌之前，經櫃檯中心核准，能先在證券商營業處買賣的股票。

興櫃股票是透過議價的方式成交，因此流動性較差。

創櫃

創櫃是透過櫃買中心籌設股權群眾募資平台「創櫃板」，提供資本額較小的中小型公司「股權籌資」平台，讓團隊以股權為回饋，拿到專業投資人與一般大眾的資金，吸引各界的注意，加速成長茁壯。除了募資，創櫃板也希望藉由「公設聯合輔導機制」，協助微型創新企業成長茁壯。

~ The End ~

多頭

當投資者看好股市，大家都覺得未來股價會漲時，我們就稱這時的市場為多頭市場。

『多頭』一詞來自於當價格大漲的時候，投資市場都會很熱絡，此時投資人與證券經紀人擠在狹小的證券交易所中，萬頭攢動的景象，所以稱之多頭。

多頭市場又被稱為『牛市』

可以想像成當公牛要攻擊侵略者時，牛角往上頂的動作，好比股票往上攻擊的樣子，代表上漲的行情。

空頭

當投資者看壞股市，大家覺得未來股價會跌時，我們就稱這時的市場為空頭市場。

『空頭』一詞來自於當價格大跌的時候，人們對買股票意興闌珊，這時候交易所空蕩蕩的，一個人頭都沒有的景象，所以稱之空頭。

空頭市場又被稱為『熊市』

可以想像成當黑熊要攻擊侵略者時，熊掌往下揮擊的動作，好比股票往下攻擊的樣子，代表下跌的行情。

市場特徵

~The End ~

從事信用交易的股票投資人，事實上，並不會因為一檔股票維持率低於130%時就被追繳保證金，而是以「整戶」的概念來計算，也就是說，要進行融資融券交易還需要開立一個「信用交易帳戶」。依規定，信用交易戶的擔保維持率，是以整戶的交易情形合併計算，當「整戶維持擔保率」低於法令要求 130% 時，證金機構就會在當天下午發出追繳令，通知投資人在兩日內補繳差額。

整戶維持率計算公式：

舉例來說，蟑螂融資買進A、B二檔股票，股價分別為120元與80元，以一股來說，融資金額分別為72元與48元。若A、B的股價分別來到140元與60元時，股票A、B的融資維持率分別為194%與125%。而整戶的概念即是將A、B二檔股票合併計算，亦即整戶融資維持率為[ (140+60) / (72+48) ] * 100% = 166%，故蟑螂是不用被追繳的。

融資融券同時擁有 :

蟑螂融資以100元買進2張A股，且同時又看空另一檔B股票，以200元進行融券一張賣出的動作。數日後，A股的價位來到110元，但B股不如預期的到210元，此時蟑螂的整戶維持率?

• 融資股票總市值 = 110*2000 = 220000
• 融資金額 = 100*0.6*2000 = 120000

• 融券保證金 = 200*0.9*1000 = 180000
• 融券擔保品 = 200*1000 = 200000
• 融券股票總市值 = 210*1000 = 210000

( 220000+180000+200000 ) / ( 120000+210000 ) = 1.81

所以整戶維持率約為 181%

這是個估算值，因為融資金額與融券擔保品都是透過券商，會有手續費(0.1425%)的產生，加上融券是以先賣出的動作，所以會附帶證交稅(0.3%)等等，但這些"額外費用"都是千分之幾計算的，對於整戶維持率的影響算微乎其微，況且現在有理財計算app很方便，蟑螂在此不做廣告，有興趣的人可以找看看喔。

~ The End ~

借券餘額是指借入有價證券後尚未還券的數額，而借券餘額可區隔為已使用及未使用二部分，已使用的餘額如果是用於賣出，就稱為借券賣出餘額，性質上與信用交易的融券餘額相同。另一方面，未使用的借券餘額，其中大部分為融資性借券擔保品以及建立庫存部位使用。

補充 : 融資性借券是指出借人以標的股票作為擔保品，向借券人借入短期資金，一般而言，融資性借券多在外國機構投資人間進行，資金提供者所取得的股票為擔保性質，通常不會在證券市場賣出。至於建立庫存部位，主要是因應將來提前還券或賣出所使用。

借券餘額 VS.借券賣出餘額

• 借券餘額 : 每日借券數量的累積量，必須扣掉前一日前歸還回去的券。借券餘額的增減是受新增借券或還券所影響。

• 借券賣出餘額 : 每日借券賣出的累積量，必須扣掉前一日前已回補買回的券。借券賣出餘額則是把借來的券賣出（也就是借券賣出），才會使借券賣出餘額增加；反之若從市場上回補，並用買回的股票還券時，借券賣出餘額才會減少。

Ex:今天蟑螂有100張台積電股票，是個長期持有者，短期內不會賣出，於是向券商申請借出100張。過了不久，蝴蝶來借券台積電股票60張，若全世界只有蟑螂蝴蝶操作這檔，此時

借券餘額 = 60張 ，借券賣出餘額 = 0 (尚未賣出)
數日後，蝴蝶賣出50張台積電，則
借券餘額 = 60張 ，借券賣出餘額 = 50張

借券賣出 VS.借券賣出餘額

• 借券賣出 : 指當日投資人將已借入的股票在市場賣出的數量，這些已涵蓋於當日該股票的成交量內，所以借券賣出是已實現的賣壓。

• 借券賣出餘額 : 指該股票 [ 當日借券賣出的數量+前一日尚未回補的數量-減掉本日回補數量的餘額 ] = 未來可能還券的張數，可以視為未來回補的力道。

借券賣出餘額 = 總借券賣出的量 ( 新增借券賣出的量or舊未回補的量 )

借券三面向來研判個股強弱

" 還券 " 多

之前借很多該檔股票，現在將股票還回去，還可細分成兩種狀況：
1.股票已賣出，再從市場買回。
2.股票未動作，只是時間到還券。

意義：潛在賣壓消失，易止跌反彈續攻。

" 借券餘額 " 多

借了很多該檔股票出來，但還未決定是否賣出，股價未必下跌，僅能視為可能的賣壓。借而不賣，是為了避險，時間到了再還。真的賣了，就是賣壓。

意義：潛在賣壓，股價容易有壓力。

" 借券賣出餘額 " 多

借了很多該檔股票出來，而且真的將該檔股賣出。

意義：賣壓實現，開始走跌，也可視為未來回補的力道。

蟑螂知道很多投資人常搞混借券賣出增減及借券餘額增減，或是分不清外資是不是真心做多，以下將整理外資借券的幾種可能性，用來可判斷外資可能的動向。

借券餘額、借券賣出與外資

借券餘額、借券賣出餘額與外資

實例

1.借券賣出餘額 + ↑ ：代表法人未來對此檔看法偏空

2.借券賣出餘額 – ↓：代表法人未來對此檔看法偏多

3.例外 : 通常剛開始開放借券時，通常都是搭配股價上漲行情。

剛開放借券的時候，借券解讀會是失真的，因為借券才剛開放的情況下，基準點都是零。

借券餘額重點歸納 :

1. 一般來說法人是不能使用融資，也不能使用融券，所以不能夠放空的。但法人可以利用「借券」來達到此目的。
2. 借券賣出餘額是在市場上賣掉的股票數量，由於籌碼分析更重視市場行為，所以借券賣出餘額，又比借券餘額更為重要。
3. 借券賣出餘額減少，可視為股票多頭訊號。借券賣出餘額增加，可視為股票空頭訊號。

~ The End ~

定義

借券就是將自己手中的股票借給別人來賺取利息。

蟑螂以在銀行存錢來做比喻 :

蟑螂賺了100萬放到銀行存錢，銀行蒐集大家的錢後會把這些錢借給想要借錢的人，而蟑螂將錢放入銀行也產生了利息，雖然很微薄呵呵

與此同理應用於股票上，今天蟑螂有100張股票，跟券商申請說要出借這100張，此時券商手上收集了大家出借的股票，再將「借券」給想要持有這檔股票的人。

出借者 VS. 借券者

雙方用途好處

出借者	借券者
1.賺借券收入 2.領股息 3.領股利(信託收益)	1.高價賣掉(看空策略) 2.返還借券或證券權益補償 3.履行和別人有相關合約 4.避險、套利等運用

將剛剛銀行的例子再端出來加熱

今天想借錢的蝴蝶飛來銀行借走了60萬元剩40萬元，借錢的蝴蝶需要付利息給銀行，銀行扣除手續費後，把剩下的錢給蟑螂當作蟑螂存款的利息。

舉一反三的，當蝴蝶來券商「借券」60張，假設全世界只有蝴蝶借這檔股票，那麼現在「借券餘額」就是60張，而蝴蝶借走蟑螂的股票時，要給蟑螂所謂的租金，也就是蟑螂的借券收入。

不論券商把蟑螂的股票借出去多少張，這100張股票所有權還是蟑螂的，就像戶頭存了100萬就擁有100萬，不會因為銀行借給了蝴蝶60萬而變少，所以當蟑螂借出的股票發股息時，蝴蝶還是要把股息給蟑螂。

出借資格條件

1.開立證券戶時間滿三個月。

2.臨櫃辦理或是網路開戶皆可。

3.交易時間為上午九時至下午三時三十分止。

4.身份差別：

（1）大戶型：市值100萬且持有10張以上的個股，另總信託金額達到300萬。但信託後的股票即由券商決定出借利率及時間。（需支付管理費）

（2）小資型：一張股票即可出借，無論市值大小。（但要自己主動委託出借）

借券 VS. 借券賣出 ?

" 借券 " 是將手中的股票借出給別人。

" 借券賣出 " 是向你借股票的人將股票賣出。

當股票被人借走就稱為 " 借券成交 “。

而借券賣出簡單來說就是向你借券的人，他看空這個股票，借了以後在市場上賣出股票，同樣都是看空股票的走勢，那融券與借券兩者有何不同呢?

融券 VS. 借券

融券 : 當下就必須賣出股票，遇到股東會或除權息須強制回補。融券交易方面，投資人一方面向授信機構借入標的股票，一方面委託證券商券賣該股票，這兩個動作必須同時到位，才會有相對的融券餘額產生。

借券 : 可以先借來放著不必馬上賣出股票。借券交易則是出借者和借券者之間成立證券借貸契約，在未還券之前，借券餘額會一直存在。

	融券	借券
用途	向券商借來後直接賣	賣出、履約、還券、避險
除權息	強制回補	股票仍在手上，但要補償借券者的權益
提前召回	券商不能提前召回	出借者可以把借出的股票提前要回來

~ 尚有下一頁 ~

投資人從事買賣股票的投資，除了可以運用自有資金操作外，也可以選擇以「融資」或「融券」信用交易來從事投資，但是從事信用交易投資買賣股票之前，必需先在證券商營業櫃台申請開立信用帳戶，經過審核後，就能利用融資融券來買進或賣出股票了。第一次申請開立信用交易帳戶時，投資人需符合下列幾項開戶條件內容包括：

依據「證券商辦理有價證券買賣融資融券管理辦法」 第十條

委託人申請開立信用帳戶訂定融資融券契約，除期滿辦理續約者外，應具備下列基本條件：

1. 須為年滿二十歲有行為能力之中華民國國民，或依中華民國法律組織登記之法人。
2. 開立受託買賣帳戶滿三個月。普通戶開立滿三個月才可開融資戶。
3. 最近一年內委託買賣成交十筆以上，累積成交金額達所申請融資額度之百分之五十，其開立受託買賣帳戶未滿一年者亦同。
4. 最近一年之所得與各種財產合計達所申請融資額度之百分之三十。

財產證明以委託人或其配偶、父母、成年子女之下列單據文件為限：

1. 不動產所有權狀影本或繳稅稅單。
2. 最近一個月之金融機構存款證明。
3. 持有三個月以上有價證券之證明。

融資 VS.融券

詳細說明請選擇按鈕前往

~The End ~

• 定義 : 向券商借股票拿來賣。
• 操作 : 預期他會跌，所以先借股票拿來賣，等它跌了再買回股票還券商。
• 融券保證金 : 付股價的九成金額
• 融券維持率 :  (融券擔保品 + 融券保證金) / 股票市值 * 100%
  • 信用交易通式詳見 ⇨ 整戶維持率 。
• 融券回補
  • 觸發性回補 : 融資維持率如果低於130%，券商會通知投資人補買股票還券商，如果無法補足，為了避免損失擴大，券商就會主動把你的持股賣出，形成融券斷頭。
  • 強制性回補 : 股東會及除權息前 ( 原因 ⇨ 企業必須提前釐清誰才是真正的股東 )

• 融券利率 : 各家券商不同，詳見 ⇨ 撿股讚-證券手續費
• 利息 : [ (保證金 + 擔保品)*融券利率 *天數 ] / 365

利息天數 = 從交割日起 至 回補交割日的前一天，且以"日曆天"計算，所以假日也算錢。

• 軋空行情

觸發性回補

當股票漲得很高的時候，融券的人因為預測反了就會開始賠錢，漲越多就會有越多投資人想融券回補，趕快買一張股票還券商，要不然只怕它會越漲越高，但是融券回補其實就是買股票，所以可能又會再把股價推高，讓投資人不知道該怎麼停損，當股價哄抬到一定地步的時候，主力再開始倒貨，就形成一波所謂的軋空行情，最後以斷頭結局收場。

強制性回補

當公司要除權息和股東會前，企業必須提前釐清誰才是真正的股東，會要求之前有融券借股票先賣的一定要買回還券商，以利後續辦理股東會跟發放股利或股息，但融券回補就是買股票，股價可能又會再度被炒高，讓投資者不知道該怎麼停損，最後在強制回補的情況下買回，損失很多錢。

• 實際範例

蟑螂於12月3日融券賣一張台積電(235元)，在12月27日買回(222.5元)，請問花了多少錢 ? (設借券費0.08%，融券利率0.1%)

所以 ⇨ 應收金額–保證金 = 222484 – 211500 = 10984

融券放空台積電24天，價差12.5元，實賺 10984 元

註 : 計算當中有用到千分率，圖片不清可放大。

~ The End ~

• 定義 : 向券商借錢買股票。
• 操作 : 預期他會漲，所以先借錢來買股票。
• 融資成數 : 上市六成 、上櫃五成。

⇨ 也就是說，如果要融資買進上市公司的股票，只需準備四成自備款，證金公司借你六成的錢。

	買進上市股100元	現券漲跌幅	融資上市股40元	融資漲跌幅
漲停價	110元	10%	\	25%
跌停價	90元	10%	\	25%

在台灣操作股票一段時間後，券商由投資人的信用良好，因此就會開放信用交易給投資人，信用交易就是可以讓投資人和券商借錢買股票，也就是所謂的融資，目前的情況來說，上市股是能夠融資 6 成的，如果一張股票價格是100元，它的價值就是10萬元，那券商就會借你6萬元，也就是說你只花4萬元就可以買到10萬元的股票，槓桿度就是 10萬/4萬 =2.5倍，槓桿效應將原本10%的漲跌幅放大2.5倍變成 25%。

• 融資維持率 : 股票市值 / 融資買進成本 *100%
  • 信用交易通式詳見 ⇨ 整戶維持率 。

• 融資斷頭 ⇨ 融資維持率如果低於130%，券商會通知投資人補錢，如果你無法補錢，為了避免損失擴大，券商就會主動把你的持股賣出，此稱為融資斷頭。

• 融資利率 :  各家券商不同，詳見 ⇨ 撿股讚-證券手續費。
• 利息 : [ 融資金額 * 融資利率 * 天數 ] / 365

利息天數 = 從交割日起 至 賣出交割日的前一天，且以"日曆天"計算，所以假日也算錢。

• 實際範例

蟑螂於12月22日融資買一張台積電(221.5元)，放了5天，在12月27日賣出(222.5元)，請問花了多少錢 ? ( 設融資利息為 6%)

所以融資買台積電5天，價差1元，實賠283元

註 : 計算當中有用到千分率，圖片不清可放大。

~ The End ~

在法律的眼裡有兩種人，一種是『自然人』、另外一種就是『法人』，像你我這種人血肉之軀就是『自然人』。像公司、營利組織是法律上賦予權力的一個團體，就是本章重點『法人』。所以『法人』就是被法律認可的團體，有以下三種 :

外資

泛指國外基金或國外機構等外來的資金，從國外把錢換成台幣投資，如瑞士信貸、美商美林、花旗環球、上海匯豐

外資又可細分為

1.外資與陸資（不含自營商）

所謂的外資與陸資（不含自營商）是國外的投資機構或公司透過證劵經紀商或經紀部，在台灣購買股票。他們的資金很大，所以通常可以拿來當作股價日後漲跌的指標。但這裡證劵商做的工作只是接電話幫忙下單，並不能代表證劵商自己的看法。

2.外資自營商

外資自營商則是國外證劵商的自營部自行買賣股票，這部份的交易數據才能看出國外證劵商對市場的真正想法，而他們的資金雖然不大，卻能主導方向。

投資性質

外資的資金部位是三法中最大的，從國外把錢換成台幣後在台灣投資，外資持有台灣股票近35%。外資主要是靠股利獲益，比較少靠價差。因此想靠價差獲益的人，看外資不一定是好選擇；但如果是長線操盤、求穩定的投資者而言，看外資是不錯的選擇。

外資資金大，不容易一次買完目標股票，因此他們會花一段時間來購買股票。反之，當外資不認同的股票，也是花一段時間賣出。對於想投資長期的股票，可以抓住這個特性，看一段時間外資的買賣超情形，再考慮是否買入。要注意的是，這比較適用於大型股或傳產股而言，對於中小型股的外資買賣，可能就要多加著墨，因為他的資金來源不一定是「純外資」。

假外資、偽外資

有些公司的內部高層或大股東可能為了讓股價上升，會到開曼群島、巴拿馬、香港等避稅天堂，成立境外控股公司，雖然是台灣本土人開的公司，但在法人定義上，這些都是屬於外資的範圍。再以境外公司的名義大量買進，炒作股票。但其實這樣的「偽外資」根本不是國外投資人對這家公司股票的看法。

如何分辨真、假外資？

1. 市值 : 通常真外資會投資市值超過100億的公司，對外國公司來說，當投資一個自己不是十分熟悉的市場時，他們會寧願選擇規模大、有名氣的公司，即使這家公司成長速度已逐漸趨緩，但比起沒聽過的中小型公司，大公司來得有保障。假外資通常會投資市值約50億的中小型企業的股票，因為他們只是想短期衝高股價藉以賺價差。如果你發現一家冷門、股本較小的公司有外資買進，但只有一家而且只買進一天，假外資的機率很大
2. 財報 : 當財報中的營收明明是持續下降，外資卻大量買進讓股價上漲。這類股票的外資就有可能是假外資，因為真外資是長期投資性質，不會去買基本面不好的股票。
3. 證劵商 : 真外資主要進出的證劵商通常會是國外證劵商且會連續買進，例如：花旗、美林 ……，而假外資通常會透過國內本土的證劵商，元大、凱基 ……。

外資重點歸納

1. 外資與陸資（不含自營商）是透過證券商下單，投資眼光不如外資自營商證券體系的團體。
2. 外資主要看基本面作中長線的投資。
3. 真假外資可由市值、財報、證劵商等加以判斷。

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